注冊(cè)制 | 關(guān)于全面注冊(cè)制，三大交易所發(fā)文！

2月1日，三大交易所就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制制定修訂的多項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

在優(yōu)化上市條件方面，主板取消最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損、無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求。綜合考慮預(yù)計(jì)市值、凈利潤(rùn)、收入、現(xiàn)金流等因素，設(shè)置了“持續(xù)盈利”“預(yù)計(jì)市值+收入+現(xiàn)金流”“預(yù)計(jì)市值+收入”等多套多元包容的上市指標(biāo)。

滬深交易所明確，境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)主板上市，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：

在交易規(guī)則方面，主板新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，同時(shí)，尊重主板市場(chǎng)習(xí)慣，保持主板日漲跌幅限制以及投資者適當(dāng)性等要求不變。

優(yōu)化滬市主板上市條件

整體來(lái)看，上交所本次向市場(chǎng)征求意見(jiàn)的配套業(yè)務(wù)規(guī)則全面覆蓋發(fā)行上市審核、發(fā)行承銷(xiāo)、持續(xù)監(jiān)管、交易和投資者保護(hù)等環(huán)節(jié)，統(tǒng)籌考慮滬市主板、科創(chuàng)板市場(chǎng)，注冊(cè)制基礎(chǔ)制度整體適用各板塊。改革后，滬市主板和科創(chuàng)板仍分別適用獨(dú)立的股票上市規(guī)則，但除上市條件之外的主要制度安排已實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一。

強(qiáng)調(diào)板塊定位。全面實(shí)行注冊(cè)制下，滬市主板定位突出大盤(pán)藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

優(yōu)化主板上市條件。滬市主板取消最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損、無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求。綜合考慮預(yù)計(jì)市值、凈利潤(rùn)、收入、現(xiàn)金流等因素，設(shè)置了“持續(xù)盈利”“預(yù)計(jì)市值+收入+現(xiàn)金流”“預(yù)計(jì)市值+收入”等多套多元包容的上市指標(biāo)。

特殊企業(yè)方面，將紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市明確的適用標(biāo)準(zhǔn)平移復(fù)制適用于滬市主板，符合創(chuàng)新試點(diǎn)政策的紅籌企業(yè)，可適用“市值+收入”標(biāo)準(zhǔn)。并規(guī)定差異表決權(quán)架構(gòu)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)跍兄靼迳鲜械臈l件，基于滬市主板上市條件凈利潤(rùn)為正的基本要求，增加了不同于科創(chuàng)板的凈利潤(rùn)為正標(biāo)準(zhǔn)。

改進(jìn)主板交易機(jī)制。滬市主板首次公開(kāi)發(fā)行上市的股票上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，同時(shí)調(diào)整盤(pán)中臨時(shí)停牌機(jī)制為盤(pán)中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%的，停牌10分鐘。同時(shí)，尊重主板市場(chǎng)習(xí)慣，保持滬市主板投資者適當(dāng)性要求不變。

完善新股定價(jià)機(jī)制。允許滬市主板、科創(chuàng)板采取直接定價(jià)方式。詢(xún)價(jià)定價(jià)方式下，詢(xún)價(jià)對(duì)象增加期貨公司這一類(lèi)型。允許網(wǎng)下投資者可填報(bào)3個(gè)不同的擬申購(gòu)價(jià)格，調(diào)整高價(jià)剔除機(jī)制比例，完善定價(jià)信息披露要求。引入網(wǎng)下發(fā)行限售安排，允許采取搖號(hào)限售或比例限售方式，引導(dǎo)投資者審慎報(bào)價(jià)，同時(shí)借鑒以往大盤(pán)股發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，明確發(fā)行規(guī)模100億元以上的項(xiàng)目，網(wǎng)下限售的配售對(duì)象賬戶(hù)或獲配證券數(shù)量的比例不低于70%。

優(yōu)化調(diào)整配售機(jī)制。滬市主板不實(shí)施保薦機(jī)構(gòu)跟投制度，維持科創(chuàng)板現(xiàn)行跟投機(jī)制。統(tǒng)一滬市主板和科創(chuàng)板新股申購(gòu)單位，提升網(wǎng)上投資者新股普惠度。保持兩板現(xiàn)行差異化的網(wǎng)下初始發(fā)行比例及回?fù)軝C(jī)制安排，主板向網(wǎng)上投資者傾斜。優(yōu)化戰(zhàn)略配售的具體實(shí)施安排，取消科創(chuàng)板新股配售經(jīng)紀(jì)傭金，完善超額配售選擇權(quán)機(jī)制。

壓嚴(yán)壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。將發(fā)行上市申請(qǐng)文件“受理即擔(dān)責(zé)”調(diào)整為“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，引導(dǎo)市場(chǎng)各方歸位盡責(zé)。進(jìn)一步明晰中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，將保薦人對(duì)發(fā)行上市申請(qǐng)文件的“全面核查驗(yàn)證”要求調(diào)整為“審慎核查”。

此外，本次改革對(duì)融資融券業(yè)務(wù)也作出具體安排，明確注冊(cè)制下股票上市首日即可納入“兩融”標(biāo)的，但暫不開(kāi)展質(zhì)押式報(bào)價(jià)回購(gòu)、約定購(gòu)回業(yè)務(wù)。注冊(cè)制下股票自被撤銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)警示之日起亦調(diào)入融資融券標(biāo)的范圍。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)期間，上交所將通過(guò)多種方式聽(tīng)取包括廣大中小投資者在內(nèi)的市場(chǎng)參與主體的意見(jiàn)和建議，對(duì)各方反饋意見(jiàn)進(jìn)行充分研究論證吸收。修改后的配套規(guī)則報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，及時(shí)向市場(chǎng)發(fā)布實(shí)施。改革后，主板與其他板塊相互銜接，并做了相應(yīng)過(guò)渡安排，不會(huì)對(duì)主板在審企業(yè)和擬申報(bào)企業(yè)造成實(shí)質(zhì)影響。上交所將繼續(xù)堅(jiān)持滬市主板定位，推動(dòng)大盤(pán)藍(lán)籌企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)到主板上市，發(fā)揮好國(guó)民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”功能；同時(shí)將進(jìn)一步堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，聚焦科創(chuàng)板“支持和鼓勵(lì)“硬科技’企業(yè)上市”的核心目標(biāo)，專(zhuān)注服務(wù)“硬科技”。

深市主板定位

進(jìn)一步突出大盤(pán)藍(lán)籌特色

深交所公布了股票發(fā)行上市審核規(guī)則、上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則、上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則、股票上市規(guī)則、交易規(guī)則等10項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見(jiàn)稿，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

深交所明確，全面實(shí)行注冊(cè)制下，深市主板定位將進(jìn)一步突出大盤(pán)藍(lán)籌市場(chǎng)特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。由此，相應(yīng)設(shè)計(jì)多元包容的上市條件，并與創(chuàng)業(yè)板拉開(kāi)距離。

在完善上市條件方面，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流等組合指標(biāo)，制定多元化、差異化的上市條件。優(yōu)化盈利上市標(biāo)準(zhǔn)，取消最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損、無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求。新增“預(yù)計(jì)市值+收入+現(xiàn)金流”“預(yù)計(jì)市值+收入”兩套指標(biāo)體系，進(jìn)一步提升市場(chǎng)包容性。明確已在境外上市和未在境外上市的紅籌企業(yè)、存在表決權(quán)差異安排企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)。精簡(jiǎn)首發(fā)上市、上市公司證券發(fā)行上市申請(qǐng)文件，縮短上市申請(qǐng)決定期限。

交易規(guī)則方面，深交所整合優(yōu)化交易規(guī)則體系，完善了主板和創(chuàng)業(yè)板交易制度。明確主板復(fù)制部分創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制，復(fù)制新股上市初期交易機(jī)制，明確新股上市后前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，調(diào)整盤(pán)中臨時(shí)停牌機(jī)制為盤(pán)中成交價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%的各停牌10分鐘。

融資融券交易實(shí)施細(xì)則方面，深交所明確，注冊(cè)制股票上市首日納入融資融券標(biāo)的，存托憑證按照有關(guān)股票的規(guī)定執(zhí)行。明確股票被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示當(dāng)日起調(diào)出標(biāo)的證券范圍，撤銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)警示當(dāng)日調(diào)入標(biāo)的證券范圍。明確參與戰(zhàn)略配售的投資者及其關(guān)聯(lián)方，在參與戰(zhàn)略配售的投資者承諾持有期限內(nèi)，不得融券賣(mài)出該上市公司股票。拓寬投資者融券賣(mài)出所得價(jià)款的投資范圍，允許投向債券交易型開(kāi)放式基金（跟蹤指數(shù)成份證券含可轉(zhuǎn)換公司債券的除外），并由會(huì)員進(jìn)行相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)控制。對(duì)融資買(mǎi)入、融券賣(mài)出債券的申報(bào)數(shù)量按照相關(guān)規(guī)則進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。

發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)相關(guān)制度方面，深交所完善新股定價(jià)機(jī)制。適度擴(kuò)大詢(xún)價(jià)范圍，將職業(yè)年金基金等納入詢(xún)價(jià)對(duì)象。完善配售機(jī)制，更好地發(fā)揮合格境外投資者等中長(zhǎng)期投資者的研究定價(jià)能力。允許同一網(wǎng)下投資者填報(bào)3個(gè)不同的擬申購(gòu)價(jià)格，調(diào)整高價(jià)剔除機(jī)制比例，完善定價(jià)信息披露要求。對(duì)一定比例的網(wǎng)下發(fā)行股份實(shí)施限售，引導(dǎo)投資者審慎報(bào)價(jià)。

同時(shí)，優(yōu)化調(diào)整配售機(jī)制。保持主板和創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有差異化的網(wǎng)下初始發(fā)行比例及回?fù)軝C(jī)制安排，主板向網(wǎng)上投資者傾斜。將配售方式由原來(lái)的比例配售或搖號(hào)配售，統(tǒng)一調(diào)整為比例配售。優(yōu)化戰(zhàn)略配售的具體實(shí)施安排，完善超額配售選擇權(quán)機(jī)制，促進(jìn)新股上市后股價(jià)穩(wěn)定。主板不實(shí)施保薦機(jī)構(gòu)跟投制度，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)行跟投機(jī)制保持不變。

深交所表示，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，深交所成立注冊(cè)制改革領(lǐng)導(dǎo)小組，下一步，將下足“繡花”功夫，做實(shí)做細(xì)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。一是充分聽(tīng)取市場(chǎng)各方意見(jiàn)。規(guī)則征求意見(jiàn)期間，通過(guò)舉辦座談會(huì)、公開(kāi)渠道征集等方式聽(tīng)取各方意見(jiàn)，認(rèn)真研究吸收合理建議。相關(guān)配套規(guī)則經(jīng)修改完善后報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，及時(shí)向市場(chǎng)發(fā)布實(shí)施。二是做好技術(shù)和業(yè)務(wù)準(zhǔn)備。及時(shí)開(kāi)展規(guī)則業(yè)務(wù)培訓(xùn)，協(xié)同市場(chǎng)各方力量做好技術(shù)系統(tǒng)改造升級(jí)、投資者教育、市場(chǎng)培育服務(wù)等各項(xiàng)工作，確保全市場(chǎng)注冊(cè)制改革有序推進(jìn)、平穩(wěn)落地、取得實(shí)效。三是做好平移企業(yè)受理和審核工作。將按照全面實(shí)行注冊(cè)制的整體部署和進(jìn)度安排，接收深市主板首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組在審企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)，確保發(fā)行上市審核工作有序銜接、平穩(wěn)過(guò)渡。

北交所：

落實(shí)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制要求

北交所對(duì)上市審核規(guī)則、重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則等三個(gè)基本業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行了修訂，于2月1日起向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

北交所設(shè)立時(shí)同步試點(diǎn)注冊(cè)制，開(kāi)市以來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行整體平穩(wěn)，各項(xiàng)制度經(jīng)受住市場(chǎng)檢驗(yàn)。本次對(duì)審核相關(guān)的三個(gè)基本業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行修訂，主要是落實(shí)全面實(shí)行注冊(cè)制要求，根據(jù)上位規(guī)章、規(guī)范性文件進(jìn)行適配調(diào)整：

一是優(yōu)化受理與中止審核要求。銜接上位規(guī)則規(guī)定，明確將“不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和北交所定位”作為不予受理情形；將相關(guān)主體因證券違法違規(guī)被證券交易所或國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所等采取一定期間不接受文件等措施的，作為不予受理或中止審核的情形；將保薦機(jī)構(gòu)、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員因證券發(fā)行等業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)被立案調(diào)查或立案?jìng)刹榈?，不再作為不予受理或中止審核的情形?

二是明確法律責(zé)任，完善相關(guān)罰則。配套中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)章的修訂，加大對(duì)虛假陳述等嚴(yán)重違規(guī)行為采取不接受發(fā)行上市申請(qǐng)文件措施的處罰力度，優(yōu)化發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)主體的違規(guī)處罰情形，優(yōu)化涉及再融資保底條款、募集資金使用等違規(guī)行為的罰則。同時(shí)，在充分考慮北交所申報(bào)企業(yè)特點(diǎn)基礎(chǔ)上，與其他交易所監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)總體保持統(tǒng)一。

三是堅(jiān)持以信息披露為核心，強(qiáng)化市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)相關(guān)監(jiān)管要求。要求發(fā)行人充分披露當(dāng)前及未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，保薦機(jī)構(gòu)以提高上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向保薦項(xiàng)目。合理區(qū)分保薦機(jī)構(gòu)與證券服務(wù)機(jī)構(gòu)在招股說(shuō)明書(shū)、募集說(shuō)明書(shū)編制和披露中的責(zé)任邊界。明確股東對(duì)中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查的配合任務(wù)。

四是對(duì)規(guī)則中關(guān)于“試行”“試點(diǎn)注冊(cè)”等文字表述同步進(jìn)行了調(diào)整。

北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次修訂在不予受理情形條款，增加了“不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和北交所定位”。主要是銜接上位規(guī)則關(guān)于中國(guó)證監(jiān)會(huì)自北交所受理環(huán)節(jié)同步關(guān)注是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和北交所市場(chǎng)定位的規(guī)定。但未實(shí)質(zhì)新增行業(yè)準(zhǔn)入要求，主要是強(qiáng)調(diào)在受理環(huán)節(jié)即予以把關(guān)。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）